【資料圖】

“醫(yī)美面膜第一股”業(yè)績遭遇暴雷?！　?月21日晚間，國貨美妝企業(yè)——敷爾佳發(fā)布了2025年半年報，其中顯示，敷爾佳實現(xiàn)營收8.63億元，同比下滑8.15%；歸母凈利潤為2.3億元，同比大幅下跌32.54%；歸母扣非凈利潤為1.66億元，同比大幅下滑48.66%，接近腰斬?！　　　呢攬髷?shù)據(jù)可以看出，2025年上半年，敷爾佳的經(jīng)營情況呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢。其中，敷爾佳2025上半年凈利潤同比跌幅最大的一次，營收為近5年來首次呈現(xiàn)高個位數(shù)下跌。　　關于營收下降的原因，敷爾佳在財報中表示，公司在報告期內(nèi)優(yōu)化線下渠道。凈利潤下降的主要原因系宣傳推廣費用持續(xù)加大?！　?jù)財報顯示，今年上半年，敷爾佳的銷售費用激增至4.20億元，同比大幅增長39.56%，占營收比例為48.67%。相比之下，公司上半年的研發(fā)投入僅有2300萬元，占營收比重僅有2.7%?！　∫馕吨?，面對市場激烈競爭，敷爾佳在上半年瘋狂燒錢做宣傳推廣，但仍未扭轉(zhuǎn)營收下滑的窘境。這在一定程度上反映了目前敷爾佳的路徑依賴和戰(zhàn)略困境。　　　　受此影響，8月22日，敷爾佳股價一度大跌超2%，最終收跌1.38%。當天A股大盤全線爆發(fā)，滬指大漲1.45%，站上3800點，創(chuàng)業(yè)板指大漲超3%。　　如果拉長時間周期，敷爾佳自2023年8月上市以來，其股價持續(xù)走弱，截至22日收盤，報27.17元，相較于發(fā)行價累計跌幅達51.2%，總市值蒸發(fā)超148億元?！　∵@只曾經(jīng)被資本市場熱捧的“醫(yī)美面膜第一股”，如今正面臨著業(yè)績與估值的雙重壓力?！　　　?jù)公開資料介紹，敷爾佳是一家專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品企業(yè)，憑借在醫(yī)用敷料領域的先發(fā)優(yōu)勢，迅速崛起成為美妝行業(yè)的明星企業(yè)。公司主營產(chǎn)品包括醫(yī)療器械類敷料以及面膜、爽膚水、精華、乳液等化妝品，形成了以適用于輕中度痤瘡、促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復的Ⅱ類醫(yī)療器械類產(chǎn)品以及多種形式的功能性護膚品為雙驅(qū)動力(10.080,-0.10,-0.98%)的產(chǎn)品體系?！　∽钚掳l(fā)布的財報顯示，今年上半年，醫(yī)療器械類貢獻營收2.38億元，占總營收27.61%，同比大跌48.07%；化妝品類營收為6.25億元，占比72.39%，同比增長29.95%?！　》鬆柤训膬纱笃奉惷示^80%，其中，醫(yī)療器械類毛利率較上年同期增長2.93%，至84.22%，化妝品類毛利率則較上年同期下滑1.11%，至80.42%?！　∵@也預示著，當前化妝品產(chǎn)業(yè)的競爭愈發(fā)激烈，頭部公司紛紛大舉殺入醫(yī)美等領域，推出一系列醫(yī)美品牌，價格戰(zhàn)愈演愈烈。　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的1—3月份社會消費品零售總額數(shù)據(jù)，今年一季度我國化妝品零售總額達到1149億元，同比增長3.2%。綜合近五年國家統(tǒng)計局公布的同期社會消費品零售總額數(shù)據(jù)來看，今年一季度，化妝品零售總額創(chuàng)下新高，但是同比增幅降低。這反映出限額以上化妝品企業(yè)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整?！　∵@一局面顯然對敷爾佳不利，因為化妝品貢獻了超過七成的營收?！　∶鎸Ω偁幮蝿輴夯酷t(yī)用敷料起勢的敷爾佳，在財報中透露，在產(chǎn)品布局上，將持續(xù)深耕Ⅱ類、Ⅲ類醫(yī)療器械領域，不斷擴充產(chǎn)品線，重點推進皮膚改善類及注射類醫(yī)療器械的研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化與注冊申報工作?！　×硗?，從財報數(shù)據(jù)可以看出，敷爾佳公司仍非常依賴“敷爾佳”品牌的發(fā)展，且產(chǎn)品線與銷售收入集中于貼片類，在經(jīng)濟下行期，且其公司面臨營利雙降的背景下，亟需打造第二增長曲線。　　針對此，敷爾佳在財報中也透露，未來將關注子品牌孵化培育工作，同步實施“敷爾佳”品牌升級及靈活多元的營銷策略，以有效應對市場競爭挑戰(zhàn)。　　　　值得注意的是，長期以來，敷爾佳高度依賴線下經(jīng)銷渠道，為改善這一局面，公司在2024年提出加大直播電商投入，啟動“頭部直播間合作”“自播內(nèi)容投放”等新動作?！　〗Y(jié)合敷爾佳2022—2024年渠道端的銷售情況來看，線下渠道銷售、占比則逐年收縮；而線上渠道規(guī)模逐年擴大，且在2024年占比首次超過50%。　　2025上半年，敷爾佳的線上渠道貢獻營收達6.95億元，占比進一步提升到80.50%，同比增長47.11%；線下渠道貢獻營收為1.68億元，占比由49.74%降至19.50%，同比大跌63.99%?！　》鬆柤丫€上渠道分為直銷，以及經(jīng)銷、代銷，線上直銷主要為其在各大電商平臺開設的官方旗艦店，其中，今年上半年收入為5.36億元，占比62.12%；線下渠道幾乎全為經(jīng)銷，覆蓋醫(yī)美院線、化妝品專營店、大型商超、連鎖藥店等?！　‰S著銷售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，敷爾佳付出的代價也非常高昂。財報顯示，2025年上半年，敷爾佳的宣傳和推廣費用大幅增長39.56%，達到4.20億元，增速遠超營收增幅?！　》鬆柤言谪攬笾薪忉尫Q，主要系報告期內(nèi)人員薪酬增加以及加大宣傳推廣力度，增加宣傳推廣費投入所致?！　】紤]到當前化妝品行業(yè)整體向線上遷移的趨勢，敷爾佳的這一轉(zhuǎn)變?nèi)燥@得有些滯后。　　敷爾佳在此前召開的投資者關系活動中表示，未來隨著平臺的大力推廣，線上規(guī)模會略有增加?！　∠啾葼I銷的大舉燒錢，敷爾佳在研發(fā)方面的投入一直備受詬病?！　呢攬髷?shù)據(jù)來看，敷爾佳在2025上半年的研發(fā)投入僅為2332.65萬元，占營收比重僅為2.7%。截至報告期末，公司研發(fā)人員僅有69人?！　∨c同行相比，仍存在較大差距，華熙生物、錦波生物等美妝企業(yè)的研發(fā)投入占比通常在5%以上。　　財報顯示，截至2025年上半年，敷爾佳累計獲批專利31項；公司已獲批二類醫(yī)療器械注冊證僅有3個；普通化妝品備案88個，其中2025年備案32個；特殊化妝品注冊3個，其中2025年注冊0個?！　〈送猓O(jiān)管政策的變化也給敷爾佳帶來了挑戰(zhàn)。2025年4月，國家藥監(jiān)局發(fā)布《醫(yī)療器械分類規(guī)則(修訂草案征求意見稿)》，明確擬對醫(yī)用敷料產(chǎn)品分類重新劃定，這將削弱醫(yī)用敷料產(chǎn)品的“醫(yī)療加成”屬性。

標簽： 利率 業(yè)績 電商 統(tǒng)計局 消費 創(chuàng)業(yè)板 藥