湯臣倍健2022年報仍舊“輕研發(fā)”（主題）

(資料圖片)

2022年，湯臣倍健（300146.SZ）投入31.69億元用于銷售，銷售費用率同比增長僅7個百分點至40.31%，而研發(fā)費用率仍舊維持在2%左右的水平，研發(fā)費用僅為1.58億元，不到銷售費用的5%。

三大主力產(chǎn)品銷量下滑

經(jīng)銷商少了100多個

3月18日，湯臣倍健發(fā)布2022年年報，顯示過去一年實現(xiàn)營業(yè)收入78.61億元，同比增長5.79%，但凈利潤同比下滑20.99%至13.85億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降24.19%至13.78億元。

2022年湯臣倍健研發(fā)費用不足銷售費用的5%（資料圖）

財報顯示，湯臣倍健產(chǎn)品主要分為片劑、粉劑、膠囊、其他等4大類，過去一年片劑和粉劑收入同比分別下降了3.14%和15.33%，膠囊和其他分別增長20.45%和20.63%。

而從銷量來看，湯臣倍健主力產(chǎn)品都出現(xiàn)了大幅下降，其中片劑、粉劑2022年分別銷售50.68億片和414.77千克，銷售量同比分別下降了12.55% 和35.90%，膠囊銷售量也下降了8.85%，全年賣了24.59億粒。

對此湯臣倍健解釋稱，片劑、粉劑和膠囊產(chǎn)品產(chǎn)銷及庫存量均同比有所減少，主要系公司加強贈品管理以及調(diào)整庫存戰(zhàn)略推進柔性生產(chǎn)，促進經(jīng)營質(zhì)量提升所致。而粉劑產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比減少較多，主要系蛋白粉罐裝產(chǎn)品及乳清蛋白產(chǎn)品銷售減少所致。

此外年報中還顯示，作為湯臣倍健銷售主力的經(jīng)銷商群體，2022年數(shù)量從1070個減少至936個，一年少了134個，但從目前看，這134個經(jīng)銷商的消失對湯臣倍健去年收入影響較為有限。

1元錢的產(chǎn)品中有4毛錢是銷售費用

分析湯臣倍健期間費用可見，公司2022年對成本控制做了一定的努力，如管理費用全年只增長了0.79%，研發(fā)費用雖然同比增長5.45%，但研發(fā)人員全年卻減少了31個，研發(fā)人員總量同比下降9.78%。

但即便如此，湯臣倍健仍舊陷入了增收不增利的尷尬境地，這主要是由于2022年銷售費用驟增。

2022年，湯臣倍健銷售費用同比增長27.87%至31.69億元，全年銷售費用率為40.31%，相比2021年的33.35%，同比增長了6.96個百分點，也就意味著湯臣倍健每1元錢的產(chǎn)品中，有4毛錢是銷售費用。

分析銷售費用構(gòu)成可見，湯臣倍健2022年投放的市場推廣費、平臺費用、廣告費分別為7.35億元、7.3億元、9.66億元，同比分別增長53.91%、40.58%、27.93%。

在國內(nèi)39家保健品概念上市公司中，湯臣倍健銷售費用率一直名列前茅，去年僅次于益盛藥業(yè)、壽仙谷、江中藥業(yè)位列第四，如果從主業(yè)占比來看，實際上已經(jīng)是保健品行業(yè)銷售費用率最高的上市公司。

“銷售費用增長，反映出企業(yè)必須在銷售端投入更多費用才能把產(chǎn)品賣出去，這也意味著產(chǎn)品市場競爭力出現(xiàn)了下降，而作為頭部企業(yè)仍舊大幅增加銷售費用，一般意味著企業(yè)面對的市場出現(xiàn)了較大的變化。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

上述人士介紹，與安利、康寶萊等企業(yè)不同，湯臣倍健是國內(nèi)第一家把保健食品引入OTC藥房渠道的廠家，通過過去十多年的耕耘牢牢把握住了線下以藥店為主的線下消費渠道，但隨著市場環(huán)境的變化，這種模式也出現(xiàn)了各種問題。

“過去很長一段時間，保健品消費群體中的中老年人習(xí)慣線下消費，但如今各年齡段都已經(jīng)轉(zhuǎn)向線上，這不但削弱了湯臣倍健的線下優(yōu)勢，而線下和線上售價差距大，反過來也成為影響湯臣倍健線下銷售無法回避的麻煩?！痹撊耸糠治?。

去年18億元買理財

研發(fā)費用率遠低于同行

其間湯臣倍健還走過一些彎路，如2015年跨界收購基因測序企業(yè)上海凡迪生物科技有限公司，就在外界還沒看明白收購邏輯時，該公司2018年被曝出經(jīng)營困難，去年10月湯臣倍健徹底退出。

此外2019年，湯臣倍健還斥資5.5億元收購了澳洲益生菌品牌LSG，當(dāng)時收購溢價高達34倍，由此形成了21.66億元的商譽和14.14億元的無形資產(chǎn)，但因業(yè)績未達預(yù)期，2019年計提商譽減值10.08億元，直接導(dǎo)致湯臣倍健2019年虧損3.56億元。

2022年，除了大量資金投入銷售外，湯臣倍健還買入了大量理財產(chǎn)品，財報顯示，2022年湯臣倍健交易性金融資產(chǎn)總額達18.3億元，同比增長662.5%，主要是理財產(chǎn)品增加所致。

種種投資之下，湯臣倍健對研發(fā)投入?yún)s顯得十分“吝嗇”。

2019年至2022年，湯臣倍健研發(fā)費用投入分別只有1.26億元、1.4億元、1.5億元、1.58億元，研發(fā)費用率常年維持在2%左右的水平，而處于同一賽道的上市公司健康源、嘉必優(yōu)、較大昂立，2021年研發(fā)費用率分別達11.63%、8.81%、4.31%。

2022年前三季度，湯臣倍健研發(fā)費用率只有1.69%，在39家保健品概念股中排在26位，同期健康源、嘉必優(yōu)、較大昂立為9.47%、9.64%、4.44%。（山東商報·速豹新聞網(wǎng)記者 馮云云 張月）

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