1月13日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4605，比前一交易日上調(diào)218個(gè)基點(diǎn)。

2020年，人民幣先貶后升，匯率升破6.5。2021年，人民幣匯率再破6.4。從2020年5月底至2021年1月初，人民幣對(duì)美元匯率已升值約9%。盡管連日來(lái)人民幣雙向波動(dòng)不斷，但市場(chǎng)多認(rèn)同人民幣升值壓力持續(xù)，有關(guān)人民幣匯率破6的話題也引發(fā)熱議。在人民幣的強(qiáng)走勢(shì)下，外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管控面臨更大挑戰(zhàn)。

破6猜想

“人民幣匯率破6只是時(shí)間問題。”大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟日前在上海出席2021年第九屆中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)時(shí)表示，當(dāng)前，美國(guó)長(zhǎng)期維持超低利率，歐洲和日本實(shí)行負(fù)利率，人民幣資產(chǎn)是全球最具吸引力的資產(chǎn)，并將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)“池子”由70萬(wàn)億元增至160萬(wàn)億元的規(guī)模，迎來(lái)權(quán)益投資的黃金十年。而對(duì)人民幣資產(chǎn)配置需求的增長(zhǎng)也會(huì)帶來(lái)人民幣的升值壓力。

花旗銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛也認(rèn)為，今年更多境外資本的流內(nèi)將促使人民幣進(jìn)一步升值。“今年年底，人民幣匯率會(huì)進(jìn)一步升至6，甚至有破6的可能。”

基于新冠肺炎疫苗的推出、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)和基數(shù)效應(yīng)，多數(shù)投行對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷相對(duì)樂觀。劉利剛預(yù)計(jì)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)8.2%?，F(xiàn)階段，中歐、中日利差拉大，且中國(guó)資本市場(chǎng)開放程度進(jìn)一步加深，海外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣資產(chǎn)更加便利，再加上中國(guó)主要股市和債市已納入全球主流資本市場(chǎng)指數(shù)，將推動(dòng)全球機(jī)構(gòu)投資者更多配置人民幣資產(chǎn)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤的觀點(diǎn)則偏保守，“破6是小概率事件，但并不是一點(diǎn)可能性沒有”。管濤認(rèn)為，浮動(dòng)匯率容易出現(xiàn)匯率超調(diào)，且匯率超調(diào)一旦出現(xiàn)，多數(shù)時(shí)候不會(huì)立即被市場(chǎng)糾正，而會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

判斷匯率走勢(shì)，“短期內(nèi)可關(guān)注疫苗接種和經(jīng)濟(jì)重啟的進(jìn)程。”在管濤看來(lái)，疫情控制、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、出口前景、金融風(fēng)險(xiǎn)、中美利差、美元走勢(shì)、大國(guó)關(guān)系都會(huì)對(duì)今年的人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生影響。影響貨幣升貶值的因素是同時(shí)存在的，只是在不同時(shí)段，發(fā)揮主要作用的因素不同。在給定的均衡匯率變化不大的情況下，貨幣升貶值的影響是此消彼漲的。

面對(duì)諸多內(nèi)外部不穩(wěn)定因素，管理政策需要有足夠的彈性和靈活性。管濤認(rèn)為，今年的政策基調(diào)或是增加匯率彈性，有序擴(kuò)大流出，適當(dāng)調(diào)整流入，為人民幣釋放壓力，并關(guān)注匯率穩(wěn)定。

人民幣資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)凸顯

“雙循環(huán)將鞏固人民幣資產(chǎn)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，雙循環(huán)格局的構(gòu)建會(huì)進(jìn)一步通過推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，強(qiáng)化人民幣資產(chǎn)的核心特點(diǎn)。伴隨雙循環(huán)的推動(dòng)，全球資本會(huì)將目光進(jìn)一步聚焦人民幣資產(chǎn)。

在廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高看來(lái)，消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)會(huì)提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自主性，會(huì)提升人民幣資產(chǎn)回報(bào)的自主性，也會(huì)提升人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值。雙循環(huán)特別是內(nèi)循環(huán)的增量形成，會(huì)推動(dòng)中美利差持續(xù)走闊，進(jìn)而推動(dòng)人民幣升值，帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)崛起。“我個(gè)人的看法，未來(lái)兩年，人民幣破6是大概率事件。”

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán)會(huì)帶動(dòng)資本市場(chǎng)的外循環(huán)。沈明高認(rèn)為，當(dāng)人民幣資產(chǎn)回報(bào)自主性提高，資本流入會(huì)更加順暢，投資者配置人民幣資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)大量非FDI資金流入。這為跨境資金雙向循環(huán)提供了新契機(jī)，也是中資金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

未來(lái)5到10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，內(nèi)循環(huán)會(huì)帶來(lái)消費(fèi)增量，帶動(dòng)中國(guó)消費(fèi)品牌崛起，成長(zhǎng)為全球的消費(fèi)品牌，產(chǎn)業(yè)鏈金融和供應(yīng)鏈金融會(huì)伴隨整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的延長(zhǎng)而崛起，出口升級(jí)和進(jìn)口替代并舉，這些增長(zhǎng)自主性的提高會(huì)打開結(jié)構(gòu)性估值空間，為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

為對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，不少外貿(mào)企業(yè)積極運(yùn)用外匯掉期、遠(yuǎn)期結(jié)售匯等金融工具鎖匯，與客戶商討使用人民幣作為結(jié)算幣種，并以縮短付款周期、調(diào)整報(bào)價(jià)機(jī)制等方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 人民幣匯率