近日，美國(guó)WTI原油期貨2005合約以負(fù)價(jià)格結(jié)算引發(fā)的中行“原油寶”穿倉(cāng)事件，受到市場(chǎng)熱議。這對(duì)有意抄底國(guó)際油價(jià)的投資者來(lái)說(shuō)是一次風(fēng)險(xiǎn)教育。

國(guó)際油價(jià)于1月初開(kāi)始下跌，并在3月9日因石油價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟加速暴跌的模式。3月9日的WTI原油期貨是30多美元/桶，有海外投行當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)可能跌至20美元/桶。投資者對(duì)此將信將疑，沒(méi)想到油價(jià)1個(gè)多月來(lái)下跌更慘。歐佩克4月12日宣布與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成石油減產(chǎn)協(xié)議，WTI原油2005合約卻在4月20日上演罕見(jiàn)崩盤(pán)，結(jié)算價(jià)為-37.63美元/桶，歷史上首次收于負(fù)值。中行“原油寶”穿倉(cāng)恰發(fā)生在當(dāng)日，投資者非但本金損失，而且有的“一覺(jué)醒來(lái)倒欠幾十萬(wàn)”。

WTI原油2006合約上周最低跌至6.50美元/桶，4月24日結(jié)算價(jià)16.94美元/桶。WTI原油2006合約雖然到期日子還早，但不少投資者擔(dān)心其“步后塵”，不排除也有跌成負(fù)值的可能。國(guó)際油價(jià)跌跌不休，一方面與目前供需失衡有很大關(guān)系，海外疫情依然嚴(yán)重，且已達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議將從5月起執(zhí)行，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的產(chǎn)量下降還不夠。另一方面，反映出全球原油儲(chǔ)存空間接近用盡。高盛近日分析認(rèn)為，需求疲軟、供應(yīng)過(guò)剩及存儲(chǔ)空間短缺可能會(huì)再次將油價(jià)壓低至負(fù)值?，F(xiàn)在并沒(méi)有進(jìn)入供需開(kāi)始平衡的轉(zhuǎn)折期，可能還要過(guò)4到8周，才可以放心地?cái)嘌猿霈F(xiàn)底部。

有國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理表示，國(guó)際油價(jià)大跌激起抄底熱情可以理解，油價(jià)應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)跌到了可以布局或價(jià)值的區(qū)間，但投資者需要做足功課。投資者通過(guò)銀行渠道投資賬戶原油，雖然沒(méi)有杠桿，但要清楚底層資產(chǎn)是期貨，期貨的移倉(cāng)換月可能帶來(lái)?yè)p耗。目前布倫特原油與WTI原油的遠(yuǎn)月合約均比近月合約價(jià)格明顯要高，意味著投資者移倉(cāng)時(shí)面臨升水。而據(jù)對(duì)中行“原油寶”客戶的一項(xiàng)在線問(wèn)卷調(diào)查顯示，多數(shù)人不清楚此產(chǎn)品運(yùn)作的基本原理，也不知道移倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，國(guó)內(nèi)投資者抄底國(guó)際油價(jià)的熱情，還表現(xiàn)為場(chǎng)內(nèi)交易的部分原油類(lèi)基金大幅溢價(jià)。由于外匯額度的限制，原油類(lèi)QDII上月就暫停申購(gòu)。這使得投資者轉(zhuǎn)而通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易買(mǎi)入，部分跟蹤油價(jià)的原油類(lèi)基金較凈值的溢價(jià)率大幅飆升。以南方原油、嘉實(shí)原油、易方達(dá)原油為例，4月23日的單位凈值分別為0.3844元、0.4405元、0.3830元，而4月24日?qǐng)鰞?nèi)交易的收盤(pán)價(jià)分別為0.749元、0.728元、0.76元。換言之，有的原油類(lèi)基金T-1溢價(jià)率已超過(guò)90%。有市場(chǎng)人士稱，投資者急于逆向投資，卻可能抄在了“半山腰”，大幅透支了油價(jià)反彈的預(yù)期。一旦遇到這些原油類(lèi)基金重新開(kāi)放申購(gòu)，由于套利空間較大，場(chǎng)內(nèi)交易的溢價(jià)率勢(shì)必大幅縮水。

有市場(chǎng)人士提醒，抄底原油需要一定的專(zhuān)業(yè)能力，個(gè)人投資者切忌用炒A股的思維參與。投資原油期貨須注意升水成本和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能照搬股票的長(zhǎng)期投資思維。投資原油類(lèi)QDII，務(wù)必弄清楚不同基金投資的范圍和標(biāo)的。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，與油價(jià)相關(guān)性高的能源股票可能是比較好的投資品種，彈性較大。有的原油類(lèi)QDII投資于全球石油巨頭，這類(lèi)公司受到低油價(jià)沖擊，但產(chǎn)業(yè)鏈較全，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

標(biāo)簽： 原油寶