中信證券指出，4月數(shù)據(jù)陸續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐步得到驗(yàn)證，同時(shí)中國(guó)相對(duì)海外的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度顯現(xiàn)，海外資金持續(xù)流入，全球資金再配置加速得到驗(yàn)證。隨著經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)和外資流入逐步驗(yàn)證，投資者對(duì)市場(chǎng)上漲的共識(shí)也在逐漸凝聚。當(dāng)前宏觀流動(dòng)性依然寬松，絕對(duì)估值本身并不構(gòu)成上漲障礙。4月底以來(lái)長(zhǎng)端利率上行更多反映了經(jīng)濟(jì)預(yù)期的回暖，是供需博弈的結(jié)果，并不改變宏觀流動(dòng)性依舊寬松的事實(shí)。從絕對(duì)估值來(lái)看，結(jié)構(gòu)性絕對(duì)估值偏高是當(dāng)前全球范圍內(nèi)的共性，是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、流動(dòng)性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好綜合反映的結(jié)果，并不是市場(chǎng)進(jìn)一步上漲的障礙。

從相對(duì)估值來(lái)看，A股相對(duì)全球主要市場(chǎng)，整體估值洼地仍多，向下風(fēng)險(xiǎn)有限，向上重估空間較大。5月外圍擾動(dòng)因素有限，抓住5月上漲的時(shí)間窗口更為重要，無(wú)需過(guò)多關(guān)注漲速和空間。我們依舊認(rèn)為5月是今年二季度最好的投資窗口，節(jié)奏上傾向于慢漲，配置上依舊建議以新舊基建及相關(guān)科技龍頭(5G、云計(jì)算、新能源車等)為主線，同時(shí)建議逐步布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲板塊。

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