未出乎市場(chǎng)的意料，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行股份有限公司(下稱郵儲(chǔ)銀行)的IPO還在快速推進(jìn)。
10月25日，證監(jiān)會(huì)官方發(fā)布消息稱已按法定程序核準(zhǔn)了包括郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)4家IPO發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)。
這意味著，自6月末提交IPO申報(bào)到如今獲得批文，郵儲(chǔ)銀行的IPO僅僅用時(shí)4個(gè)多月。
據(jù)發(fā)行資料顯示，郵儲(chǔ)銀行的計(jì)劃發(fā)行規(guī)模不超過(guò)總股本6%，這將促使郵儲(chǔ)銀行成為年內(nèi)最大的IPO項(xiàng)目。
值得一提的是，募資超過(guò)數(shù)百億元的郵儲(chǔ)銀行給市場(chǎng)帶來(lái)的虹吸效應(yīng)也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注，不過(guò)據(jù)多位投行人士透露，由于當(dāng)前多數(shù)銀行股在二級(jí)市場(chǎng)處于破凈狀態(tài)，這或?qū)е锣]儲(chǔ)銀行因過(guò)高的發(fā)行市盈率而延期發(fā)行。
五年內(nèi)第二大IPO項(xiàng)目
攜10萬(wàn)億資產(chǎn)A股上市的郵儲(chǔ)銀行的首發(fā)申請(qǐng)，正式獲得了證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)同意。
值得一提的是，這距郵儲(chǔ)銀行10月24日過(guò)會(huì)僅有一天之隔，進(jìn)一步延續(xù)了該項(xiàng)目上市的“閃電速度”。
然而面對(duì)即將于A股市場(chǎng)亮相的郵儲(chǔ)銀行，不少二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其巨量的發(fā)行募資規(guī)模有所擔(dān)憂。
根據(jù)郵儲(chǔ)銀行的預(yù)披露信息，截至今年中報(bào)，郵儲(chǔ)銀行的總資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億，而此次郵儲(chǔ)銀行計(jì)劃的A股發(fā)行數(shù)量將不超51.72億股，不超過(guò)A股發(fā)行后總股本的6%，按照5.49元的每股凈資產(chǎn)推算，郵儲(chǔ)銀行的最高募資總規(guī)模將達(dá)到283.94億元。
值得一提的是，這一募資規(guī)模不但將一舉超過(guò)此前募資達(dá)125億元的中廣核，還將成為年內(nèi)募資規(guī)模最大的新股，也是近五年來(lái)僅次于300.58億元國(guó)泰君安之后的第二大IPO項(xiàng)目。
不過(guò)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，數(shù)百億的募資規(guī)模在A股市場(chǎng)的總成交規(guī)模中占比仍然相對(duì)較小，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日萬(wàn)得全A的前20個(gè)交易日的日均成交額為0.42萬(wàn)億元，而283.94億元的募資規(guī)模對(duì)平均單日成交額的占比僅為6.70%。
不過(guò)由于近期IPO項(xiàng)目發(fā)行速度加快，以及個(gè)別大單出現(xiàn)，因此亦有業(yè)內(nèi)人士對(duì)如此大單的IPO所帶來(lái)的市場(chǎng)情緒沖擊有所顧慮。
這種現(xiàn)象的確存在，10月21日至25日一周內(nèi)發(fā)行的新股數(shù)量多達(dá)16只，另一方面已有不少于11只IPO項(xiàng)目即將不晚于11月20日前計(jì)劃實(shí)施發(fā)行，其中還包括募資規(guī)模達(dá)125.97億元的浙商銀行。
“目前來(lái)看從10月底的IPO項(xiàng)目數(shù)量就開(kāi)始放量了，預(yù)計(jì)11月將成為IPO發(fā)行募資的高峰期，就算交易層面的影響比較有限，仍然不可忽視情緒層面的影響。”北京一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“不排除一些資金為了規(guī)避IPO高發(fā)期而選擇防御策略的可能。”
或?qū)⒀悠诎l(fā)行
通常而言，IPO發(fā)行人拿到發(fā)行批文的不久后就會(huì)啟動(dòng)具體的發(fā)行事宜，并對(duì)詢價(jià)路演以及發(fā)行時(shí)間進(jìn)行安排，但在郵儲(chǔ)銀行的IPO項(xiàng)目上，大概率將出現(xiàn)延期發(fā)行現(xiàn)象。
原因是當(dāng)前絕大部分的銀行股處于破凈狀態(tài)有關(guān)，在這種狀況下，銀行股IPO通常會(huì)以每股凈資產(chǎn)來(lái)確定發(fā)行價(jià)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在33家已上市銀行股中，市凈率跌破1的多達(dá)21只，占比達(dá)63.64%。
普遍的破凈所帶來(lái)的是銀行業(yè)更低的市盈率，數(shù)據(jù)顯示不少于21家銀行股的市盈率低于10倍，另?yè)?jù)中證指數(shù)公司發(fā)布的銀行業(yè)指數(shù)顯示，其靜態(tài)市盈率為6.86倍，近一個(gè)月的平均值則僅有6.67倍。
相似的問(wèn)題在郵儲(chǔ)銀行的H股上也有所體現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行截至10月28日前20個(gè)交易日均價(jià)為4.87元/股，最新一期的市凈率也處于破凈狀態(tài)約合0.80。
然而國(guó)有股的首發(fā)、增發(fā)通常不得低于每股凈資產(chǎn)，因此郵儲(chǔ)銀行以每股凈資產(chǎn)確定發(fā)行價(jià)將是大概率事件。
“郵儲(chǔ)銀行是國(guó)有大行，發(fā)行價(jià)不可能低于每股凈資產(chǎn)，所以通常這種情況會(huì)以每股凈資產(chǎn)來(lái)確定發(fā)行價(jià)。”上海一位投行人士表示。
而若以今年二季度末的5.49元每股凈資產(chǎn)確定發(fā)行價(jià)，則郵儲(chǔ)銀行的發(fā)行A股價(jià)格將較H股價(jià)格溢價(jià)超過(guò)12.7%，同時(shí)市盈率將達(dá)12.77倍，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的行業(yè)平均市盈率狀況，因此將會(huì)觸發(fā)延期發(fā)行機(jī)制。
“如果郵儲(chǔ)銀行按照凈資產(chǎn)來(lái)發(fā)行，那么大概率將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)前的行業(yè)平均市盈率，這不得不讓其出現(xiàn)延期發(fā)行的情形。”上述投行人士表示。
高于行業(yè)平均市盈率的延期發(fā)行要求，與證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》有關(guān)，據(jù)其規(guī)定，發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)區(qū)間上限高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，每周至少發(fā)布一次。
相似的情況同樣出現(xiàn)在此前一些銀行股的IPO發(fā)行過(guò)程中。例如日前浙商銀行擬發(fā)售的25.5億A股也因發(fā)行價(jià)確定為其二季度末每股凈資產(chǎn)4.94元，導(dǎo)致其發(fā)行后市盈率達(dá)到9.39倍，遠(yuǎn)超彼時(shí)的中證指數(shù)公司的銀行業(yè)近一個(gè)月的平均靜態(tài)市盈率——6.91倍，最終觸發(fā)了延期發(fā)行機(jī)制。
無(wú)獨(dú)有偶的是，此前江蘇銀行、青島銀行、紫金銀行、成都銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行等多家銀行股上市時(shí)均因新股發(fā)行價(jià)高于二級(jí)市場(chǎng)市盈率的問(wèn)題而公告延期發(fā)行。
不過(guò)在接近郵儲(chǔ)銀行人士看來(lái)，雖然有可能出現(xiàn)延期發(fā)行，但郵儲(chǔ)銀行最終的成功實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市也只是時(shí)間問(wèn)題。
“郵儲(chǔ)銀行的A股上市已經(jīng)準(zhǔn)備了很多年，而且與監(jiān)管的相關(guān)溝通也已經(jīng)很充分。”一位接近郵儲(chǔ)銀行的投行人士表示，“作為最后一只大行的A股IPO項(xiàng)目，雖然郵儲(chǔ)銀行的定價(jià)可能較行業(yè)平均值更高，但因?yàn)樯鲜泻笥幸欢ǖ男鹿尚?yīng)，因此短時(shí)間內(nèi)破發(fā)的概率也并不大。”
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